Ostatnia decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP) dotycząca obniżki stóp procentowych miała miejsce tuż przed wyborami parlamentarnymi w październiku 2023 roku, gdzie stopy zmniejszono o 0,25 pkt proc. Wcześniej, we wrześniu, nastąpiło nieoczekiwane cięcie o 0,75 pkt proc. Najbliższe posiedzenie RPP odbędzie się w dniach 3-4 grudnia.

Prezes NBP, Adam Glapiński, podkreślił, że wzrost inflacji spowodowany cenami energii nie był zaskoczeniem, ale to nie jedyny czynnik wpływający na inflację. Wzrost akcyzy, a także ceny wody i usługi kanalizacyjne również przyczyniły się do podwyższenia inflacji o 2,3 pkt proc. We wrześniu wynosiła ona 4,9% i wzrosła do 5% rok do roku w październiku, co podkreśla ciągły wpływ wzrostu wynagrodzeń na dynamikę cen.

Pomimo ostrożnej polityki stóp w ostatnich miesiącach RPP trwała w przekonaniu, że inflacja może być efektem wygaszania programów antyinflacyjnych, zwłaszcza w kontekście rosnących kosztów żywności i energii. Glapiński wskazał, że ich zdaniem, trzeba będzie zapanować nad wzrostem cen, aby nie wciągnęły one gospodarki w spiralę inflacyjną.

Przewiduje się, że inflacja osiągnie cel NBP (2,5% +/- 1 pkt proc.) w okolicy 2026 roku, biorąc pod uwagę możliwe scenariusze dotyczące cen energii. Oczekiwane przez rynek dalsze działania rządu w zakresie kontroli cen mogą mieć kluczowy wpływ na inflację.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy również rekomenduje bardziej restrykcyjną politykę fiskalną, co mogłoby przyczynić się do obniżek stóp procentowych. Glapiński zwrócił uwagę, że obniżki stóp mogłyby mieć miejsce, jeśli inflacja zacznie maleć i będzie blisko celu NBP.

Jednak czy możemy się spodziewać szybkich obniżek stóp procentowych? Glapiński sugerował, że pierwsze sygnały mogą pojawić się w marcu 2025 roku, gdy inflacja ma ustabilizować się, a projekcje będą wskazywać na jej spadek.

Warto również zwrócić uwagę na międzynarodowe aspekty sytuacji gospodarczej Polski, w tym wpływ polityki zagranicznej i decyzji nowych rządów. Glapiński podkreślił, że ewentualne zwycięstwo Donalda Trumpa w wyborach prezydenckich w USA może mieć niewielki wpływ na polską gospodarkę, chociaż zmiany w kursie dolara mogą wpłynąć na koszty obsługi polskiego długu.

Podsumowując, prezes NBP wskazał na dużą uwagę RPP poświęconą inflacji bazowej, która może w kolejnych kwartałach przekraczać 4% rok do roku, a jej podwyższony poziom wynikać może z różnych czynników regulacyjnych i pozarynkowych. Prognozy dotyczące wzrostu PKB oraz poziomu inflacji w nadchodzących latach pozostają kluczowe w zrozumieniu polityki monetarnej w Polsce.