La reciente decisión del BBVA de ajustar el porcentaje mínimo de aceptación de su oferta pública de adquisición (OPA) sobre Sabadell ha agitado el mercado. Originalmente establecido en un 50,01%, el nuevo requisito es ahora más flexible, bajando a un 49,3% considerando las acciones en autocartera del banco catalán. Este movimiento estratégico busca facilitar la aprobación de la operación, permitiendo que el BBVA minimice el impacto de los planes de recompra que Sabadell podría tener en marcha.

Sin embargo, esta situación es un reflejo de la intensa competencia entre estas dos entidades. La modificación implica que cualquier recompra de acciones realizada por Sabadell no afectará la cantidad de acciones a contar para el éxito de la OPA, justo cuando el banco catalán se prepara para una junta de accionistas que podría dar luces sobre su próximo paso. Se especula que Sabadell podría acelerar su programa de recompra de acciones, lo cual aumentaría su atractivo ante los inversores, además de facilitar el aumento en el dividendo previsto de 2.900 millones de euros entre 2024 y 2025.

Los analistas ya han comenzado a comentar que podría haber una ampliación de este monto hasta 3.200 millones de euros. “No sería sorprendente que Sabadell acelerara su programa de recompras tras la junta de marzo”, advierten.

En el contexto actual, es crucial preguntarse: ¿Por qué el BBVA ha tardado en modificar su condición de aceptación? Los expertos de RBC sugieren que pudo haber un error en la redacción inicial, mientras que JB Capital opina que este cambio no afectará significativamente el resultado de la OPA. Desde el BBVA, se aclaró que la decisión se alineó con normativas vigentes tras consultas con la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Un hecho interesante es que, en general, descontar acciones en autocartera no es común en OPA voluntarias, lo que añade un aire de complicación. A diferencia de otras OPAs recientes en el mercado, donde las ofertas fueron bien recibidas, Sabadell ha adoptado una postura más defensiva, describiendo la OPA como hostil desde el principio.

La pregunta que surge es si estos cambios afectarán el éxito de la OPA. Según Alantra, el nuevo umbral de aceptación permite que el resultado dependa equitativamente tanto de inversores minoristas como institucionales, eludiendo así la influencia del consejo de administración de Sabadell. Además, el BBVA tiene margen para ajustar su oferta y compensar a los accionistas de Sabadell por las recompras realizadas antes de que se concretara la OPA. Esto podría significar un ahorro en el coste de la OPA y la posibilidad de un pago adicional al finalizar el período de aceptación.

En este panorama incierto, la pelea por la OPA entre el BBVA y el Sabadell se presenta como un emocionante thriller financiero. ¿Logrará el BBVA superar los obstáculos y llevarse el gato al agua? Desde luego, todos los ojos estarán puestos en la próxima junta de accionistas del Sabadell, un evento que podría cambiar el rumbo de esta intensa contienda.