BBVA se encuentra en un interesante juego estratégico, tratando de ocultar sus verdaderas intenciones hasta el último momento. La situación actual revela que la prima negativa ha disminuido en tres días, pasando del -10% al -5%, a medida que las expectativas respecto a una mejora en la oferta comienzan a disiparse.

Los altos mandos de BBVA sostienen frente a los medios que la prima podría llegar a cero si los inversionistas dejan de anticipar mejoras. Además, confían en que los grandes fondos apoyarán la oferta, impulsando una fusión que aproveche sinergias y sostenga el reciente rally del Sabadell.

La oferta hostil, presentada el 8 de mayo de 2024, consiste en adquirir el 100% de Banco Sabadell mediante un canje de acciones y 70 céntimos en efectivo por cada 5,5483 títulos del Sabadell. Actualmente, esto implica una prima negativa del 5%, que ha estado en números rojos desde enero.

Los Días Clave en el Horizonte

El 23 de septiembre destaca como una fecha crucial; hasta las 23:59 de ese día, BBVA podría modificar su oferta sin alterar el periodo de aceptación. Las normativas de supervisión, donde prevalece el criterio estadounidense más restrictivo, permiten cambios solo hasta 10 días hábiles antes del inicio del periodo de aceptación.

El 5 de septiembre, la CNMV dio el visto bueno a la operación y, a partir del 8 de septiembre, comenzó un periodo de aceptación de 30 días que finalizará el 7 de octubre. BBVA también podría ajustar este periodo hasta tres días naturales antes.

Así que, si no se producen cambios, el 6 de octubre podría ser un día definitivo para la oferta. Según lo expresado por Carlos Torres y el CEO de BBVA, Onur Genç, se espera que la prima negativa se elimine para entonces. Es habitual que los inversores esperen hasta el último minuto para tomar decisiones, aunque tienen la libertad de hacerlo antes y modificar su elección en cualquier momento.

Consecuencias de una Mejora en la Oferta

Si BBVA decide mejorar su propuesta, el Consejo de Administración de Sabadell tendría que convocar una nueva reunión para analizarla y ofrecer una recomendación a sus accionistas. En su última reunión, el pasado viernes, ya recomendaron por unanimidad rechazar la propuesta actual.

Sin embargo, si BBVA opta por ampliar el periodo de aceptación, puede hacerlo hasta un total de 70 días, lo que nos llevaría hasta el 17 de noviembre. Esto podría extender la negociación por casi dos meses más, y siempre existe la posibilidad de que mejoren su oferta hasta 10 días hábiles antes de la nueva fecha límite.