Den spända stämningen inför det amerikanska presidentvalet nästa vecka når nya höjder. Med Kamala Harris som tidigare ledare i opinionsmätningarna, har vinden nu vridit, och investerare riktar sina förväntningar mot en återkomst för Donald Trump.

"Marknaderna har redan börjat prisa in en Trump-seger med en starkare dollar och högre räntor, samtidigt som aktier har sett en generell uppgång," säger Jon Arnell, investeringschef på von Euler & Partners.

Enligt Handelsbankens aktiestrateg, Mattias Sundling, kan dock den så kallade "Trump-traden" vara överutnyttjad på kort sikt. De senaste veckornas kraftiga fluktuationer i obligationsräntorna visar hur avgörande valet kan bli för marknaderna på lång sikt. "Den amerikanska tioåringen har stigit med nästan 60 punkter. Om Trump vinner kan det bli besvärligt för räntebärande tillgångar, särskilt statsobligationer," varnar Sundling.

Och det finns orsaker till oro. Sundling framhäver att räntehandlare är på tårna över risken att Trump skulle kunna driva inflationen ytterligare genom kraftiga budgetunderskott och skattesänkningar, vilket skulle kunna tvinga Federal Reserve att höja räntorna snabbare än väntat.

Som en avgörande fråga framhåller han vikten av att nästa president får majoritet i både senaten och kongressen. Detta skulle kunna bana väg för genomförandet av ambitiösa vallöften och skapa stora förändringar på marknaderna.

Avregleringar = Börsfest?

Både Sundling och Arnell tror att ett heltäckande valresultat för Republikanerna kan leda till en markant optimistisk reaktion på börsen, med skattesänkningar och avregleringar i sikte. När Trump sist blev president 2016, sköt Wall Streets breda index i höjden med nästan 50 % fram till pandemin.

Sundling betonar att de utlovade avregleringarna har ett stort stöd bland investerare i USA. Hedgefondmiljardären Stanley Druckenmiller har gått så långt som att säga att det kan leda till en riktig börsfest. "Det är särskilt energibolag, tillverkningsindustrin och banker som skulle kunna få det lyft de behöver," tillägger Sundling.

Å andra sidan, en seger för Kamala Harris, å sin sida, ses som mindre dramatisk för marknaden, trots hennes åtaganden om att höja bolagsskatten. Eftersom hennes politik skulle svara till stor del mot sittande president Joe Biden, förutsätter Arnell att konsumentföretag och detaljhandeln skulle kunna dra nytta av en seger för Harris, tack vare de skatterabatter som hon föreslagit för barnfamiljer.

Lager på Stockholmsbörsen?

Sundling förutspår att valet även kommer att påverka den svenska marknaden. Svenska börsbolag har ofta försäljning i USA och Riksbanken påverkas av Federal Reserves beslut. "En Trump-seger skulle innebära högre räntenivåer och därför skulle svenska banker vara relativa vinnare, medan fastighetsbolag kan drabbas negativt med högre skuldsättning," säger han.

Tullar som Vapen

Det är viktigt att notera att medan kongressen kan begränsa presidentens handlingsutrymme i vissa frågor, har presidet mycket makt när det gäller tullar. Finansmannen Sven Hagström har nyligen varnat för att Trumps hot om 20-procentiga tullar på import är en verklig farhåga för den svenska industrin. En portfölj av europeiska aktier känsliga för tullar har sett en nedgång på 7 % den senaste månaden.

Sundling håller emellertid med om att oron kan vara överdriven. "Jag tror att det är mer av ett förhandlingsförslag än en verklighet, och att företagen historiskt har lyckats anpassa sig efter sådana handelshinder, helt enkelt genom att flytta fabriker," säger han.

Är du redo för konsekvenserna?

Jämt fördelade prognoser tyder på att valet står och väger, vilket gör det svårt för svenska investerare att förbereda sig. Men Sundling påpekar att de teman som diskuterats här kan komma att vara relevanta under hela mandatperioden, vilket innebär möjligheter för långsiktig positionering.