A Stone iniciou recentemente o processo de venda da Linx, atraindo cerca de 20 potenciais compradores que já assinaram acordos de confidencialidade para avaliar o ativo. Entre os interessados estão desde empresas de software, que são players estratégicos, até fundos de private equity.

Informações de bastidores indicam que a Totvs, uma das supostas interessadas, não está na lista atual de compradores, embora tenha a possibilidade de entrar na disputa mais adiante.

O processo de venda conta com assessoria do JP Morgan, que está focado na interlocução com os players estratégicos, enquanto o Morgan Stanley está direcionado para os investidores do setor financeiro.

No material de apresentação enviado aos interessados, a Stone destacou que a Linx deve alcançar um EBITDA superior a R$ 300 milhões neste ano, comparado a R$ 244 milhões do ano passado. A empresa está buscando um múltiplo inicial de 15x EBITDA, o que atribui um valuation de aproximadamente R$ 4,5 bilhões para a Linx.

É importante lembrar que, em 2020, a Stone adquiriu a Linx por impressionantes R$ 6 bilhões, com 90% em dinheiro e 10% em ações, em um processo competitivo que incluiu a Totvs. Mesmo considerando o valor atual de venda, se concretizado em 15x EBITDA, ainda estaria abaixo do valor pago anteriormente pela Stone.

Globalmente, as empresas similares à Linx estão sendo avaliadas entre 20x e 30x EBITDA, o que faz com que a oferta da Stone pareça baixa. É relevante ressaltar que a Linx já teve um múltiplo de 20x antes da aquisição pela Stone.

A expectativa é que a Stone comece a receber propostas não vinculantes a partir de outubro. A decisão de venda da Linx veio após a Stone perceber que a integração do sistema de serviços financeiros com a operação da Linx era mais complexa do que inicialmente previsto.

Atualmente, a única integração entre as duas empresas é no backoffice, enquanto a parte de atendimento, vendas e sistemas ainda não foi operacionalizada. Fontes próximas à operação mencionam que as diferentes naturezas de serviços das empresas criam 'ciclos' distintos que seriam difíceis de alinhar, e que a Stone preferiu não se distrair com essa integração nesse momento essencial de crescimento em serviços financeiros.

Além disso, a Stone acredita que poderia alcançar benefícios semelhantes ao da venda em 'bundle' através de parcerias com outras empresas de software, sem ter que manter o ativo da Linx em sua contabilidade.

A Linx é reconhecida como a única desenvolvedora de software de ERP e PDV com presença em mais de 10 segmentos no Brasil, abrangendo desde varejo até postos de gasolina, e também possui uma forte atuação no México e na Argentina. "É uma plataforma estratégica para quem deseja consolidar empresas de software na América Latina", comentou uma fonte próxima.

Atualmente, a Stone está avaliada em US$ 3,85 bilhões na Nasdaq. Após um aumento significativo em seu valor de ações entre outubro e dezembro do ano passado, a empresa viu um ajuste este ano, mas ainda registra um crescimento de 7,5% nos últimos 12 meses. Fique ligado para mais desdobramentos dessa negociação que promete movimentar o mercado!