Las acciones de BBVA y Sabadell han descendido aproximadamente un 0,5% en el mercado bursátil este miércoles, después de que BBVA anunciara una reformulación de su oferta pública de adquisición (OPA) sobre el Banco Sabadell. Este cambio implica que el mínimo de aceptación ya no se define por el 50,01% del capital total del Sabadell, sino que debe ser respaldado por "más de la mitad de los derechos de voto efectivos", lo que dificulta notablemente la estrategia de defensa del Sabadell.

El análisis desde Renta 4 sugiere que esta modificación implica una menor necesidad de derechos de voto para aprobar la oferta, elevando así la importancia de los derechos de voto de los accionistas del Sabadell. Destacan que esta decisión fue tomada tras meses de negociaciones con la CNMV y, aunque podría parecer alarmante, en realidad no debería generar grandes reacciones en las cotizaciones, ya que no mejora directamente la oferta económica.

El BBVA ha dejado claro que su propuesta original, que requería la aceptación del 50,01% del capital social del Sabadell, ahora se basa en un total de acciones con derecho a voto del 49,3%, excluyendo la autocartera, que actualmente mantiene suspendidos sus derechos de voto según la legislación vigente. A pesar de que algunos analistas, como los de Bankinter, consideran que este cambio tiene un "impacto neutral" al ser simplemente un ajuste técnico, subrayan que la probabilidad de éxito de la OPA sigue siendo baja a menos que BBVA ofrezca alguna mejora en la ecuación de canje o aumente el pago en efectivo, que actualmente se establece en una acción del BBVA y 0,29 euros por cada 5,0196 acciones del Sabadell.

La atención ahora se centra en cómo responderán los accionistas del Sabadell a esta oferta. La entidad, presidida por Carlos Torres, ha informado a la CNMV que esta simplificación en el requisito de aceptación corresponde a un "trato más favorable" para los accionistas del Sabadell, ya que la oferta inicial requería la adquisición de al menos 2.720 millones de acciones, representando un 50,01% del capital del banco. Actualmente, Sabadell cuenta con 5.440 millones de acciones, de las cuales 78,7 millones pertenecen a la entidad como autocartera.

En caso de que al culminar el periodo de aceptación la autocartera varíe, BBVA asegura que será válido si es aceptada por más del 50% de las acciones, excluyendo los derechos de voto suspendidos. Esto abre un interesante debate sobre la estrategia futura del BBVA y las tácticas que utilizará para atraer a los accionistas del Sabadell. Tras este movimiento, el sector bancario español se encuentra en una expectante posición, planteando preguntas sobre las futuras fusiones en un mercado en constante evolución.