La opa hostil del BBVA sobre el Sabadell se ha convertido en un tema candente en el panorama financiero español, especialmente después de la reciente decisión de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) de llevar su análisis a una segunda fase, lo que podría alargar el proceso varios meses. La pelota está ahora en el tejado de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que anunciará en unas semanas si aprueba la operación antes o después de recibir el dictamen de la CNMC. Este anuncio podría llegar en un plazo de entre dos y cuatro semanas, aunque no se descarta una posible demora hasta principios de 2025.

Este nuevo escenario plantea un dilema crucial para el BBVA. La ley de opas otorga al banco la opción de desistir si la CNMC no emite su pronunciamiento antes de que los accionistas del Sabadell puedan aceptar la oferta. Además, las condiciones que la CNMC imponga podrían desincentivar tanto a los accionistas del Sabadell a aceptar como al BBVA a continuar con la opa. Con la presión ejercida tanto desde el ámbito político como social, la CNMC y el Gobierno están en una posición de poder considerable.

Desde la cumbre del clima COP29 en Bakú, Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, ha confirmado que su organismo está trabajando junto al BBVA en el folleto de la opa, un documento fundamental que contendrá información crucial para los accionistas del Sabadell. Este folleto también fijará el período de aceptación de la oferta, que no puede ser inferior a 15 días ni superior a 70. “Nuestro objetivo es que los accionistas puedan decidir de forma libre e informada”, afirmó Buenaventura.

En el Congreso, Buenaventura subrayó la necesidad de equilibrar dos objetivos: el derecho de los accionistas del Sabadell a recibir la oferta lo antes posible y la obligación de garantizar que las condiciones de competencia no sean desproporcionadas. Esta situación genera incertidumbre que podría afectar la cotización bursátil tanto del BBVA como del Sabadell, ya que el pago de la opa se hará en acciones del BBVA.

La CNMC dispone de hasta tres meses adicionales para finalizar su análisis, aunque este plazo podría extenderse si se solicitan más requisitos. Algunas fuentes sugieren que su dictamen podría retrasarse hasta el segundo trimestre del próximo año, lo que significaría que la cotización de ambos bancos estaría en una situación de incertidumbre durante casi un año entero. El Gobierno también podrá introducir nuevas condiciones dentro de un plazo de hasta 45 días por razones de interés general.

Además, la reciente decisión de Buenaventura de no solicitar una extensión de su mandato ante el Gobierno ha generado más rumores sobre su eventual sucesor y cómo esto podría influir en la aprobación del folleto y el futuro de la opa.

Mientras tanto, en el Sabadell hay confianza de que la CNMV espera a la CNMC para realizar su junta de accionistas en marzo, con la esperanza de que puedan aprobar una mejora en la retribución al accionista que sea más atractiva que la oferta del BBVA. Este juego de tensiones regulatorias y políticas podría marcar un antes y un después en el sector bancario español.