Swedbank: En Guldgruva Trots Motvind på Bolånemarknaden

Swedbank, med en börskurs på 204,60 kr och ett börsvärde på 230 240 Mkr, står inför tuffa utmaningar trots att den anses vara ett fynd i dagens finansiella klimat. Under ledning av VD Jens Henriksson och ordförande Göran Persson har banken visat på en förmåga att navigera genom svårigheter, men nya datapunkter visar på betydande problem.

För det första har tillväxten i bolånen stagnerat. Historiskt har bolånetillväxten legat på 5-10% årligen, men marknaden drabbas nu av höga räntor och en trög bostadsmarknad, vilket har pressat tillväxten under 1%. Frågan som många ställer sig är: Kommer lägre räntor att ge bolånemarknaden nytt liv?

Dessutom har storbankerna, inklusive Swedbank, sett hur marknadsandelar minskat. Konkurrensen från nya aktörer som lockar kunder med lägre belåningsgrader ökar, vilket innebär att storbankerna har blivit det mest attraktiva alternativet för en stor grupp kunder som är mindre benägna att byta bank för att pressa räntorna.

En alarmerande faktor för Swedbank är att hela 56% av bankens lånebok består av bolån. Ränteintäkterna, som inkluderar både in- och utlåning till hushåll och företag, står för imponerande 69% av Swedbanks totala intäkter. Detta gör banken särskilt sårbar för eventuella nedgångar i bolånemarknaden.

Trots det negativa klimatet finns det även ljusglimtar. Swedbank har en stark position på den baltiska marknaden, där verksamheten står för en tredjedel av bankens totala vinster. Reglerande åtgärder och fokus på att bygga upp interna kontrollsystem efter tidigare skandaler, har också stärkt bankens grundläggande stabilitet.

En Dämpad Utsikt för Räntenettot

Räntenettot för banker har ökat kraftigt till följd av de stigande räntorna, men nu står även Swedbank inför prognoser som pekar mot en normalisering av detta nettovärde, vilket kan innebära en minskning på 15% fram till 2026. Analytiker spekulerar i att Swedbank kommer att se sin intäkt på räntor falla från det rekordhöga värdet under 2023.

Ökad Skepsis på Börsen

Marknaden är skeptisk och värderingarna av bankens aktier har sjunkit, med ett P/E-tal som nu ligger kring 8-9, vilket är lågt i jämförelse med branschens historiska snitt. Investerare visar tecken på att de är osäkra på bankernas långsiktiga vinster, vilket påverkar Swedbank negativt.

Risk för Stora Böter

Swedbank är fortfarande i skuggan av en potentiell miljardbot i USA kopplad till penningtvättsskandaler som drabbat banken. Tidigare VD Birgitte Bonnesen har dömts för svindleri i samband med dessa incidenter. Detta riskerar att kosta banken tiotals miljarder kronor, med stora konsekvenser för aktieägarna.

Slutsats: Var Försiktig men Optimistisk

Trots de nuvarande utmaningarna bedömer vi att Swedbank kan vara en intressant investeringsmöjlighet på denna nivå, med en direktavkastning runt 8%. För investerare som är villiga att ta en risk kan detta vara ett bra tillfälle att överväga att investera i storbanker med en stark kapitalbuffert och stabila intäkter. Den ekonomiska framtiden för bolånemarknaden är dock dyster, och det rekommenderas att undersöka alternativa investeringar inom sektorn.

Swedbank har visat sig vara robust, men investerare bör vara medvetna om att riskerna fortfarande kvarstår. Vår rekommendation är "köp", men med en medvetenhet om de potentiella utmaningar som ligger framför oss.