Den politiska temperaturen stiger i USA inför det kommande presidentvalet. Kamala Harris initiala framgångar i opinionsmätningarna har avtagit och nu vänder många investerare blicken mot en potentiell seger för Donald Trump.

"Marknaderna har i stor utsträckning redan prisat in en Trump-seger med en starkare dollar och högre räntor, i kombination med en allmän uppgång för aktier," säger Jon Arnell, investeringschef på von Euler & Partners.

Enligt Handelsbankens aktiestrateg Mattias Sundling kan "Trump-traden" vara på väg att bli överutnyttjad på kort sikt. De senaste månadernas stora ränteförändringar visar emellertid hur betydelsefullt valet kan bli för marknaderna på lång sikt.

"Den amerikanska tioåringen har ökat med nästan 60 punkter. Om Trump vinner kan det särskilt påverka räntebärande tillgångar som statsobligationer," förklarar han.

Sundling påpekar att räntehandlarna är oroade över risken att Trump kan öka inflationen genom stora budgetunderskott och skattesänkningar, vilket kan tvinga Federal Reserve att justera styrräntan under nästa år.

"En avgörande fråga blir om nästa president får majoritet i både senaten och kongressen. Endast då kan alla vallöften på riktigt förverkligas, vilket skulle kunna förändra saker ordentligt," säger Handelsbanken-strategen.

Möjliga aktieboomerang

Både Sundling och Arnell bedömer att en så kallad "clean sweep" för Republikanerna i kongressen skulle tas emot positivt av marknaden, då det skulle möjliggöra skattesänkningar och avregleringar. När Trump sist vann presidentvalet 2016, såg vi en kraftig uppgång på Wall Street, som klättrade nästan 50% fram till pandemin.

"Avregleringarna är en stor grej bland investerare i USA. Hedgefond-miljardären Stanley Druckenmiller har till exempel påpekat att det kan resultera i en större börsuppgång," säger Sundling.

Handelsbankens fondförvaltare Niklas Lundin nämner att en Trump-seger kan utlösa en rotation på Wall Street, där kapitalet flyttas från techjättarna till mer cykliska företag.

Harris bra för konsumentsektorn

Om Kamala Harris skulle vinna valet, förväntas det ha en mildare inverkan på marknaderna. Även om hon planerar att höja bolagsskatten, tros hon i stort sett fortsätta den sittande presidenten Joe Bidens politik.

Jon Arnell spår ändå att en Harris-seger skulle gynna konsumentrelaterade företag och detaljhandlare, särskilt med tanke på skattelättnader för barnfamiljer.

"Även företag kopplade till den gröna omställningen skulle kunna få ett lyft om Harris vinner," framhåller Arnell.

Mattias Sundling noterar att de potentiella aktiepriserna i USA efter valet även kan påverka Stockholmsbörsen, eftersom många svenska bolag har verksamhet i USA. Valet kan skapa en ny marknadsmiljö som svenska investerare måste förhålla sig till.

"Om Trump vinner måste man beakta en högre räntenivå, vilket gynnar svenska banker medan fastighetsbolag kan förlora. Småbolag kan också påverkas negativt på grund av hög skuldsättning," syftar han.

Tullar hotar industrin

Den amerikanska kongressen kan begränsa presidentens möjligheter inom skattefrågor, men när det kommer till tullar har presidenten nästan fullständig frihet.

Finansmannen Sven Hagström har varnat för att Trumps hot om 20-procentiga tullar på importerade varor kan bli ett allvarligt hot mot svensk industri. Under den senaste månaden har Barclays portfölj med 28 tullkänsliga europeiska aktier sjunkit med 7%, vilket innebär att de halkat efter index.

Mattias Sundling anser att ett handelskrig skulle vara negativt för marknaderna, men tror att oron är överdriven och att det rör sig om ett förhandlingsverktyg från Trump. Dessutom har företagen historiskt lyckats navigera runt handelsbegränsningar.

"Man måste väga tullarna mot möjligheten att Trump kan stimulera tillväxten. Givet USA:s roll i världsekonomin kan det påverka europeiska exportföretag positivt," menar Sundling.

Med valet så jämnt mellan kandidaterna, knappt 50/50, är det svårt för svenska investerare att positionera sig för utfallet. Men de teman som diskuterats kan hålla över mandatperioden, vilket ger investerare en chans att positionera sig mer långsiktigt när valresultatet blir klart.