Kraftige omveltninger før Norges Banks rentemøte

Denne uken skal Norges Bank ta en skjebnesvanger beslutning som kan gi mange husholdninger en betydelig økonomisk lettelse. Under det kommende rentemøtet vil banken også presentere helt nye prognoser.

Det har vært sterke indikasjoner på at vi kan forvente et rentekutt, men etter en rekke overraskende nyheter, er ekspertene nå mer forvirret enn noen gang.

Markedet har gått fra å være 85 % sikre på rentekutt til å være usikre på utfallet.

Hva ligger bak usikkerheten?

– Det har vært en labyrint av signaler. Hvis noe skulle settes en stopper for et rentekutt i september, måtte det være inflasjonstallene og informasjon fra det regionale nettverket, sier Marius Gonsholt Hov, sjeføkonom i Handelsbanken.

– Vi antar at renten forblir uendret kommende uke. Samtidig er usikkerheten stor; det kan være nærmere 50/50.

Inflasjonstallene forvirrer

Årsaken til kaoset er todelt: Norges Bank følger strengt med på inflasjonen. Da SSB presenterte nye inflasjonstall, ble det tydelig at et stort kutt i barnehageprisene, som ikke gjenspeiler det generelle prisnivået, påvirket situasjonen. Disse tallene hadde ikke Norges Bank inkludert i sine prognoser.

Samtidig rapporterer norske bedrifter om økende problemer med å rekruttere arbeidskraft.

En «barnehagebombe» gjemmer høy prisvekst

– Det er avgjørende hvordan Norges Bank tolker de siste inflasjonstallene, dette vil antakelig avgjøre deres beslutning, sier Hov.

Kuttet i barnehageprisene holdt kjerneinflasjonen stabil på 3,1 % i august. Uten å ta med dette kuttet, viser årsveksten seg å være på 3,5 %, som er dobbelt så høyt som målet på 2 %.

Kjerninflasjonen forblir en bekymring

Norges Bank har tidligere kommentert barnehageprisene, men denne gangen manglet de nye prognoser. De antok at kuttet ville føre til lavere vekst i prisene.

Vi kan ikke ignorere at kjerneinflasjonen har vært høyere enn Norges Bank forventet, sier Hov.

I tillegg viser tall at aktiviteten i norsk økonomi er mye sterkere enn først antatt, noe som gjør rentekutt unødvendig.

Norges Bank i trøbbel: Hvordan rettferdiggjøre et kutt?

Hov påpeker at dersom Norges Bank holder seg til planen, må de finne en måte å minimere betydningen av de siste inflasjonstallene. De kan kanskje hevde at de er mer utsatt for «støy», heller enn å innrømme at kjerneinflasjonen er høyere enn forventet. Men avviket er for stort til at vi tror de vil klarte å feie dette under teppet.

Kanskje ingen endring før desember?

I praksis betyr dette at et rentekutt mest sannsynlig ikke vil inntreffe før desember, hvilket ikke vil ha noen umiddelbar innvirkning på din økonomi før tidligst mars.

Ingen klare indicier for rentekutt

Handelsbanken er ikke alene om å tro at rentekuttet ender med ingenting. Kjetil Olsen og Sara Midtgaard i Nordea mener det ikke er noen god grunn for Norges Bank til å kutte renten denne gangen annet enn for å følge opp tidligere signaler.

Dyster fremtidsperspektiv fra DNB

Fra DNBs side er meldingen klar: rentekutt er usannsynlig før desember. De har justert ned forventningene om antall kutt fremover: kun ett i desember og et annet før sommeren neste år.

Optimisme i Sparebank 1 Sør-Norge?

Sjeføkonom Kyrre Knudsen i Sparebank 1 Sør-Norge stiller deg selv i en annen leir og mener fortsatt at det er sjanse for rentekutt, om enn nærmere 50/50.

Det er klart at veksten i økonomien har vært sterkere enn ventet, mens inflasjonen, justert for barnehageprisene, er over Norges Banks anslag. Dette reduserer sjansene for et rentekutt.

Dersom et kutt blir forsinket, vil det neppe unngå å skje før nyttår, selv om Norges Bank muligens hever rentebanen for neste år.