Analytiker vurdere Nel-aksjen som risikabel

I et voldsomt fall blant analytikere vurderer SpareBank 1 Markets-analytiker Thomas Dowling Næss Nel-aksjen som en av de mest risikable investeringene på markedet. Etter nyheten om at hydrogenselskapet stenger elektrolysefabrikken på Herøya midlertidig, har Næss redusert kursmålet på Nel-aksjen fra 2 til 0,50 kroner.

Selv om det laveste kursmålet tidligere var satt av Danske Bank til 1,80 kroner, har Næss markert seg som en av de mest pessimistiske analytikerne. DNB Markets har også en vurdering på 2 kroner, ifølge Bloomberg.

Svakt hydrogenmarked og produksjonsstans

Næss hevder hydrogenmarkedet er så svakt nå at han anbefaler at Nel-aksjen bør prises under kontantbeholdningen selskapet sitter på. I fjor ble han kåret til Norges beste analytiker innen fornybar energi, men hans nåværende spådommer vekker oppsikt.

Mandag falt Nel-aksjen med hele 25,6 prosent etter den overraskende meldingen om produksjonsstansen, og aksjen har nå desidert falt 60 prosent det seneste året. Hvis Næss' spådommer holder, kan aksjen falle med nesten 80 prosent det kommende året.

Litt oppgang for Nel-aksjen

På tirsdag fikk imidlertid aksjen en liten oppgang, opp 3,4 prosent til 2,17 kroner, noe som gir selskapet en markedsverdi på 3,7 milliarder kroner. Til sammenligning hadde Nel ved utgangen av tredje kvartal en kontantbeholdning på 1,94 milliarder kroner, eller over 1 krone per aksje, som er en tydelig indikasjon på selskapets finansielle situasjon.

Utfordringer for Nel i et oversvømmet marked

Næss peker på at Nel er en liten aktør i en bransje som oversvømmes av tilbud. Det kom frem at omtrent 20 prosent av selskapets ansatte vil bli berørt av nedstengningen, tilsvarende mellom 80 og 90 personer.

Han påpeker at selv om Nel har fått rykte på seg som en markedsleder, mener han at deres markedsandel er under 5 prosent, og at den kan være enda lavere etter nedstengningen på Herøya.

Forventet negativ driftsresultat

Analytikeren venter videre at selskapet vil vise et negativt driftsresultat EBITDA på minus 307 millioner kroner i 2024, noe som potensielt vil forbedre seg til minus 276 og minus 281 millioner kroner i 2025 og 2026.

Høy produksjonskostnad for hydrogen

I et marked der prisen for å produsere hydrogen fortsatt er høy, med kostnader estimert til mellom 6 og 10 dollar per kilo i Vesten, ser fremtiden dyster ut for Nel. Næss opplyser at produksjonskostnadene er minst tre ganger høyere enn når hydrogen blir laget med naturgass.

Nels nåværende økonomiske situasjon

Med inntekter på 366 millioner kroner i tredje kvartal og en EBITDA på minus 90 millioner kroner, er det ingen tvil om at Nels kontantbeholdning fra kvartalet har falt fra 2,2 til 1,9 milliarder kroner. Selskapet har imidlertid ingen langsiktige forpliktelser som gjeld, noe som gir dem litt pusterom, men bekymringene for fremtiden er tydeligvis til stede.

Analytikerens advarsel til investorer

Næss konkluderer med at det er fornuftig at Nel-aksjen handles med en rabatt til den nåværende kontantbeholdningen, noe som kan gi potensielle investorer et advarselstegn om hvilke risker de kan stå overfor i det grønne hydrogenmarkedet.