Hindenburg Research, kjent for sine aggressive angrep på overprissatte selskaper, har nå rettet blikket mot det amerikanske nettbaserte bilforhandleren Carvana.

Carvana har revolusjonert bilkjøp ved å tilby en plattform hvor kunder kan kjøpe, selge og finansiere brukte biler uten å måtte besøke en fysisk forhandler. Selskapet er spesielt kjent for sine spektakulære bilautomater – moderne glasstårn hvor kundene kan hente bilene de har bestilt på nettet.

Etter en bemerkelsesverdig snuoperasjon som hevet aksjekursen med hele 284 prosent tidligere i år, er Carvana nå verdsatt til svimlende 44 milliarder dollar. Det er imidlertid viktig å merke seg at selskapet har flørtet med konkurs både i 2022 og 2023, etter en eksplosiv vekst i 2021.

Hindenburg Research har nå gått inn med shortposisjoner mot Carvana, parallelt med publiseringen av en grundig rapport som stiller spørsmål ved selskapets reelle verdi i markedet.

Rapporten beskriver Carvanas nylige vekst som “en illusjon”, og Hindenburg har brukt over fire måneder på å samle dokumentasjon, inkludert intervjuer med 49 bransjeeksperter, tidligere ansatte og konkurrenter.

Selskapet anklages for å ha generert lån for astronomiske 800 milliarder dollar gjennom hva Hindenburg beskriver som “mistenkelig” relasjon til ledelsen. Rapporten påpeker også en høy misligholdsrate på lånene og bruk av kreative regnskapsmetoder for å skjule tap.

Videre har Hindenburg avslørt at ledelsen, inkludert Ernie Garcia IIIs far, har solgt aksjer for milliarder av dollar mens de samtidig har fremsatt optimistiske fremtidsutsikter for selskapet. Dette tolkes som et klart tegn på mangel på tillit til selskapets langsiktige mål.

Analytikere peker på at Carvana ser ut til å være "høyt overpriset", da aksjen handles til multipler som er 845 prosent høyere enn konkurrentene CarMax og AutoNation, samt 754 prosent over fremtidige inntjeningsmultipler.

Selskapets netto gjeld på rundt 4,8 milliarder dollar, kombinert med en "søppel"-vurdering fra kredittvurderingsbyråer, gjør situasjonen enda mer kritisk. Hindenburg konkluderer med at Garcia-familien kan forlate aksjonærene med ingenting etter å ha drevet selskapet inn i en risikofylt situasjon.

"Vi mener Carvana står overfor en regnskapsmessig krise av historiske dimensjoner, og vi forventer tøffe tider for både aksjonærer og obligasjonseiere," advarer Hindenburg i rapporten.

Etter at nyhetene ble offentliggjort, falt aksjen nesten tre prosent i forhandelen fredag, noe som kan være bare begynnelsen på det som kan bli en turbulent tid for bilforhandleren. Vil Carvana klare å komme seg tilbake, eller står de foran en nedtur som kan smuldre bort drømmen om en ny type bilhandel?