Usikkerhet i Markedene: Hva Skjer Neste?

Dominic Wilson, makroekspert hos Goldman Sachs, advarer om at det er betydelig nedside i finansmarkedene før vi offisielt priser inn en resesjon. Selv med den nylige turbulensen, er det langt igjen før vi kan forvente en gjennomsnittlig resesjon.

De siste ukers prisbevegelser i aksjer og obligasjoner indikerer at vi kan stå overfor et vekstsjokk av en størrelse vi ikke har sett på flere tiår – unntatt under Covid-19-pandemien, finanskrisen og det som ble kjent som Black Monday i 1987.

Markedene Ignorerer Resesjonsvarslene

Til tross for fallene har ikke markedene fullt ut anerkjent faren for en resesjon. Lange renter, kredittspreader og volatilitet har ikke nådd de nivåene som tidligere har vært assosiert med resesjoner. VIX-indeksen er imidlertid en unntak; den ligger høyere enn under forrige resesjoner.

Også aksjemarkedet og forventningene rundt rentekutt signaliserer fortsatt motstand mot å akseptere en resesjonsprising. S&P 500 har opplevd et fall på 18 prosent fra topp til bunn, som er det minste fallet vi har sett før en resesjon.

Hvor Mye Mer Kan Markedene Falle?

Historiske data antyder at S&P 500 må bunne ut på ca. 4.600 poeng under en resesjon. Dette innebærer at markedet kan stige ytterligere 7,85 prosent ned fra det nåværende nivået på 4.991,80 poeng.

Tidligere resesjoner har ofte ført til at markedet forventet renteøkninger på over 500 basispunkter. Her merker Wilson at det for tiden kun prises inn 102 basispunkter for inneværende år, og 133 basispunkter for slutten av 2027.

Inflasjon Setter En Demper

Wilson påpeker at inflasjonen er en mye større begrensning for hvor dype rentekutt kan være sammenlignet med tidligere resesjoner. Renten har allerede falt 100 basispunkter fra sitt høyeste nivå i fjor. Likevel mener han at et kutt på 200 basispunkter er realistisk i lys av dagens situasjon, og resesjonsrelaterte rentekutt starter vanligvis med minst 50 basispunkter. På den bakgrunn er det fortsatt ikke priset inn en potensielle resesjon.