Sjefen for valuta i Deutsche Bank, George Saravelos, advarer nå om en uunngåelig global resesjon. «Markedet priser inn én ting: en global resesjon», uttalte Saravelos i helgen.

Den sterke eurodollar-kursen fører til lavere inflasjon i Europa, samtidig som den forsterker de negative konsekvensene av handelskrigen, spesielt på grunn av de økte tollene. I motsetning til dette har den amerikanske sentralbanken mye mindre handlingsrom. USA opplever et betydelig tilbudssjokk, og inflasjonen er på vei oppover.

Saravelos poengterer at «med mindre president Trump snur og fjerner tollene, finnes det kun én løsning for å håndtere dette handelssjokket: en sterk finanspolitikk.» Dette er avgjørende for å dempe effekten av de økte tollene som snart vil tre i kraft.

For å oppveie den store skatteøkningen som følge av tollene, mener Deutsche Bank at Trump-administrasjonen må fokusere på tjenester til husholdninger som rammes hardest. Saravelos foreslår to strategier: direkte utbetalinger til berørte husholdninger eller skattekutt med tilbakevirkende kraft inkludert i Kongressens nye budsjett.

Det republikanske lederskapet må vise handlekraft for å få finanspolitikken på plass, ellers kan det bli for sent. Den foreslåtte ventetiden til sommeren fremstår som risikabel.

I Europa er det allerede igangsatt tiltak i land som Spania, Italia og Frankrike, men Saravelos mener at Tyskland spiller en avgjørende rolle. Den mest effektive responsen fra Tyskland ville være å midlertidig oppheve gjeldsbrems-regelverket. Tiltak som skattekutt og forbrukssubsidier bør også vurderes, for eksempel skrapepremieprogrammer for biler.

Saravelos nevner at på EU-nivå kan vi forvente suspensjon av statsstøttereglene, likt det som ble gjort under covid-krisen. I tillegg har Spanias statsminister allerede bedt om en ny versjon av SURE-fondet for å støtte utsatte sektorer.

Når det gjelder Kina, peker Saravelos på et klart valg for myndighetene: enten svekke valutaen eller stimulere innenlands økonomi. Den stabile USD/CNH-kursen etter tollkunngjøringene tyder på at de foretrekker den siste løsningen. Med betydelig rom for å iverksette tiltak raskt, vil det kommende politbyråmøtet ledet av president Xi bli et avgjørende veivalg.

«Landene som reagerer raskest og mest kraftfullt på dette sjokket vil sannsynligvis ha de mest robuste valutaene», konkluderer Saravelos.