Craig Kennedy, a Harvard Egyetem Davis Központjának kutatója, leleplezte, hogy a Kreml 2022 februárjában titkos törvényt hozott létre, amely kötelezi az orosz bankokat, hogy kedvezményes hiteleket nyújtsanak háborús tevékenységeket támogató vállalatoknak. Tény, hogy ezek a hitelek jellemzően olyan cégekhez jutnak, amelyek képtelenek a kölcsönök visszafizetésére.

Tavaly nyár óta a vállalati hitelnövekedés drámai méreteket öltött: 415 milliárd dollár, ami a GDP 19,4%-ának felel meg, és ennek 70%-a háborús tevékenységekkel kapcsolatos. Rémisztő, de a hitelek legalább fele olyan cégekhez került, amelyek fizetésképtelenek.

Ez a preferenciális hitelezési rendszer tovább súlyosbítja az orosz gazdasági helyzetet, mivel a központi bank inflációt csökkenteni próbáló intézkedései hatástalanok maradnak. Érdemes megjegyezni, hogy a jegybank 20%-os kamatlába sem csökkentette megjavulásra a hitelkeresletet a védelmi szektorban.

Ezzel szemben a "valós" gazdaság szereplői szenvednek a magas hitelköltségektől, ami súlyos adósságkockázatokat idézhet elő. A Gazprom példáját említve, a vállalatnak a belső piacon 22%-os vagy annál magasabb kamatra kell hiteleket felvennie, hogy kompenzálja az összeomlott európai exportjából származó veszteségeit.

A gyengébb vállalatok különösen sebezhetőek, és egy esetleges adósságválság nemcsak rájuk, hanem az egész pénzügyi szektorra hatással lehet. Kennedy arra figyelmeztet, hogy egy hirtelen hiteleseménnyel, mint például banki vagy vállalati csőd, sokkal gyorsabban és előre nem látható módon idézhetnek elő válságot, mint a tartós inflációval.

A közvetlen háborús kiadások mellett Oroszország más forrásokat is felhasznál a konfliktus finanszírozására. Ezek között szerepel az orosz Nemzeti Vagyonalap és különféle állami programok, de az oligarchák személyes forrásai és a nyersanyagkitermelésből származó jövedelmek is. Andrii Nesteruk, pénzügyi szakértő szerint ezek az alternatív források azonban egyre szűkebbé válnak, és nagyrészt már teljesen kimerültek.

Több elemző figyelmeztetett arra is, hogy az orosz gazdasági adatok, beleértve az inflációt is, torzíthatják a valóságot. Ilja Neszkhodovszkij, az ANTS nevű szervezet gazdasági elemzője szerint valószínű, hogy az infláció mértéke akár a kétszerese is lehet az orosz kormány által közölt hivatalos adatoknak.

Ez a helyzet tovább rontja a gazdaság átláthatóságát, miközben a Kreml rejtett háborús kiadásai már most is hatalmas terhet rónak az orosz gazdaságra. Emellett a Nyugat által bevezetett szankciók drámaian csökkentik Oroszország hozzáférését a külső finanszírozáshoz és kereskedelmi partnerségekhez.