Inderes, tunnettu analyysitalo, on päättänyt luopua kokonaan Kamuxista mallisalkussaan paljon ennen joulun pyhiä. Tämä päätös seuraa yhtiön toista tulosvaroitusta tälle vuodelle, jonka Kamux julkaisi lokakuussa.

Kamux on nyt arvioinut, että vuoden 2024 oikaistu liikevoitto tulee olemaan vain 11-13 miljoonaa euroa, kun aiemmin odotukset olivat 15-17 miljoonan euron haarukassa.

Heikon kysynnän vuoksi Kamuxin myymien autojen myynti on jäänyt odotuksista, mikä on johtanut osto- ja myyntihintojen laskupaineisiin. Tämä on vaikuttanut negatiivisesti myös osakekurssiin, joka on sukeltanut tänä vuonna jo peräti 56 prosenttia!

Inderes on nyt ohjannut Kamuxista vapautuneet pääomat vanhoihin sijoituksiinsa, mukaan lukien digitaalisten palveluiden kehittämiseen keskittyneen Goforen sekä tilitoimistopalveluja tarjoavan Talenomin. Gofore sai salkkuunsa yhden prosenttiyksikön lisäyksen.

Goforen osalta Inderes raportoi, että yhtiö on onnistunut säilyttämään kannattavuutensa haastavassa markkinassa. Analyysitalo uskoo, että Goforen liikevaihto ja tulos alkavat taas kasvaa ensi vuonna. Lisäksi yhtiön historialliset näytöt arvonluonnista ovat erinomaiset, ja osakkeen arvostus on maltillinen.

Talenom sai myös lisäpainoa mallisalkkuun, nouseen nyt noin 7,5 prosenttiin, huolimatta aiemmista epäonnistumisista. Talenomin osake on nyt houkuttelevan hintainen, ja Inderes uskoo yhtiön tuotto-odotusten olevan erinomaiset siinäkin huomiossa, että Talenom on aiemmin ollut kansainväliseksi kasvutähdeksi hinnoiteltu. Jo nyt Talenomin osake on arvostettu EV/EBIT-kertoimella noin 13x ensi vuoden ennusteilla.

Ruotsin ja Espanjan liiketoiminnat, jotka kattavat noin 30 prosenttia yhtiön liikevaihdosta, antavat myös lisää syitä luottamukseen. "Uskomme, että suurimmat haasteet Ruotsissa ovat hiljalleen takanapäin. Näemme Talenomin tuotto-odotuksen erinomaisena lähivuosille", Inderes toteaa.

Talenomin osalta kolmannella vuosineljänneksellä liikevaihto kasvoi 2,7 prosenttia, ollen 29,1 miljoonaa euroa. Kasvu tuli yrityskauppojen kautta erityisesti Espanjassa, kun taas laskusuhdanne Suomessa ja Ruotsissa on ollut esteenä orgaaniselle kasvulle. Kuitenkin vertailukelpoinen liikevoitto kasvoi 26 prosenttia, ollen 3,0 miljoonaa euroa.

Yhtiö on onnistunut parantamaan kannattavuutta Suomessa vuonna 2023 käynnistyneiden tehostustoimenpiteiden avulla, vaikka Ruotsissa omien ohjelmistojen käyttöönotto ja integraatioprojektit ovat rasittaneet kannattavuutta. Espanjassa liiketoiminnan volyymin kasvu on sen sijaan edistänyt hyvää kehitystä.

Toimitusjohtaja Otto-Pekka Huhtala tähdentää, että Talenomin yhtenäisten prosessien ja toimintamallien käyttöönotolla on mahdollista vähentää rutiinityöaikaa jopa 75 prosenttia. Kuitenkin nämä panostukset ovat aiheuttaneet haasteita Ruotsin taloudelliselle kehitykselle tänä vuonna. Odotukset taloudellisista hyödyistä alkavat kuitenkin näkyä vuoden 2025 jälkimmäisellä puoliskolla.

Talenom ennakoi vuoden 2024 liikevaihdon olevan 126-129 miljoonaa euroa ja liikevoiton 11-14 miljoonaa euroa. Vuonna 2023 liikevaihto oli 122 miljoonaa euroa ja liikevoitto 7,9 miljoonaa euroa, joten odotukset tuloskasvusta ovat merkittävät!