Recientemente, las Bolsas han vivido un vuelco. Hace solo un mes y medio, el temor a una recesión en EE. UU. dominaba el ambiente; sin embargo, hoy los mercados brillan con fuerza, con índices alcanzando nuevos máximos históricos -el Ibex rondando los 12,000 puntos- y China uniéndose a esta oleada de optimismo gracias a nuevos estímulos económicos que han catapultado su Bolsa a la mejor semana desde 2008. La incertidumbre persiste, pero muchos inversores no están dispuestos a abandonar la renta variable ahora que parece haber comenzado la esperada baja de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. A pesar de que el riesgo de recesión acecha, los pronósticos no indican que sea inminente. Pero, ante la situación actual, los inversores muestran un enfoque defensivo. En este contexto, muchos se preguntan si es mejor sumirse en valores cíclicos, como mineras y petroleras, o protegerse con acciones más seguras, como las utilities, que representan servicios básicos como electricidad, gas y agua.

Los gestores de fondos, conscientes de la volatilidad que puede generar una posible corrección, se inclinan hacia inversiones más defensivas. Las encuestas de Bank of America revelan que la sobreponderación en el sector de utilities es la más alta desde 2008, mientras que la inclinación hacia materias primas está en su punto más bajo en siete años. A pesar del optimismo en los mercados, el miedo a que un eventual estancamiento económico pueda afectar las expectativas de crecimiento significa que los inversores están buscando refugio en activos considerados más seguros.

Olivier de Berranger, de la gestora La Financière de l’Echiquier, señala que la dinámica del mercado ha cambiado: las malas noticias ya no son vistas con complacencia, sino que generan una respuesta negativa inmediata. Esto marca un punto de inflexión en la percepción del mercado, haciendo que incluso aquellos activos defensivos que habían estado en segundo plano comiencen a captar la atención de inversores cautelosos. No obstante, la reciente intervención del gobierno chino para estimular su economía ha inyectado algo de vida en los sectores cíclicos, después de un prolongado periodo de debilidad.

Históricamente, cuando la Reserva Federal inicia recortes de tipos, los defensivos tienden a superar a los cíclicos, incluso cuando esos recortes no están ligados a una recesión inminente. Datos de Schoders demuestran que en los doce meses siguientes al primer recorte de tipos, sectores como la salud tienden a mostrar un aumento promedio del 5.7%. En contraste, las utilities pueden ceder un poco, pero suelen registrar una leve ganancia, haciendo de su perfil una opción más resistente en tiempos de incertidumbre.

Firmas como Goldman Sachs destacan que los sectores cíclicos, en este momento, son vulnerables ante una recuperación económica lenta. Por su parte, los analistas han ajustado sus previsiones, señalando que sectores como la automoción y los bienes de lujo, que son cruciales para el rendimiento de la Bolsa europea, están sintiendo el impacto de la desaceleración en la economía china. Esto ha llevado a los expertos a recomendar el infrapeso en ciertos sectores cíclicos mientras favorecen inversiones en sectores defensivos y sostenibles, particularmente en energía renovable y bienes raíces.

Desde Bank of America se advierte que los cíclicos tienden a rezagarse en los doce meses siguientes a un recorte de tasas. Si bien las apuestas en materia de inflación y crecimiento son optimistas, el entorno actual se ve matizado por una tendencia de desaceleración que no se puede ignorar. ¿Estamos al borde de un cambio en la dinámica del mercado? Solo el tiempo lo dirá, pero los inversores prudentes podrían seguir mirando hacia los valores defensivos mientras evalúan cuándo es el momento adecuado para entrar en cíclicos que, aunque atractivos, presentan riesgos a corto plazo.