Rovi, la farmacéutica española, ha presentado unos resultados financieros que superan las expectativas para los primeros nueve meses de 2024. Con un sólido margen bruto y un notable crecimiento en su negocio de fabricación por contrato (CDMO) en el tercer trimestre, la compañía demuestra resiliencia ante la caída de ingresos, provocada por varios desafíos.

Resultados de los primeros nueve meses de 2024: un vistazo a los números

La empresa reportó una disminución del 5% en los ingresos operativos, alcanzando los 564,6 millones de euros, una cifra que supera el consenso del mercado que era de 558,3 millones de euros. Este descenso se atribuye principalmente a la reducción de la actividad en su división de CDMO, relacionada con la menor producción de la vacuna contra la COVID-19 y la preparación para un nuevo acuerdo con Moderna. Sin embargo, en el tercer trimestre, Rovi mostró una recuperación significativa con un aumento del 16% en los ingresos del CDMO, gracias a la demanda de clientes existentes y a la producción estacional de vacunas forzadas por las campañas de vacunación.

El margen bruto aumentó al 63,6%, en comparación con el 58,9% del mismo periodo en 2023. Según Jefferies, esto se debe al aumento en las ventas del producto Okedi y a la efectividad en la reducción de costes pre-acuerdo con Moderna. Aunque el EBITDA sufrió una leve caída del 2%, alcanzando 167,2 millones de euros, los resultados superaron las expectativas del mercado, al igual que la utilidad neta, que se situó en 113,5 millones de euros.

La decisión impactante sobre Risvan en EE.UU.

Uno de los puntos más controvertidos del informe de Jefferies fue la decisión de Rovi de no proceder con el lanzamiento de Risvan en el mercado estadounidense, una noticia que sorprendió a muchos analistas. Este medicamento tenía un peso significativo en el precio objetivo de la empresa, lo que podría afectar un 12% las proyecciones de ganancias por acción (EPS) estimadas para 2028.

Las razones detrás de esta decisión incluyen: - La ausencia de un socio estratégico adecuado en EE.UU. - Retrasos en el lanzamiento que se dieron en un contexto de reducción de precios, afectando la rentabilidad esperada. - Falta de diferenciación regulatoria frente a competidores, dificultando su posicionamiento en el mercado. - Enfoque en la inversión en el desarrollo del negocio de CDMO y en una nueva formulación de Letrozol.

A pesar de la suspensión del lanzamiento, Rovi mantiene la esperanza de alcanzar entre 100 y 200 millones de euros en ingresos de Okedi fuera de EE.UU.

Perspectivas para 2024 y 2025: un futuro incierto pero optimista

La guía reiterada por Rovi para 2024 sigue anticipando una caída en los ingresos operativos de un "dígito medio bajo", alineándose con el consenso del mercado. Sin embargo, las perspectivas para 2025 no son tan alentadoras, anticipando una caída similar en los ingresos, en contraste con la expectativa de crecimiento general.

La incertidumbre relacionada con la demanda de las campañas de vacunación contra la gripe y la COVID-19, así como la falta de claridad sobre las nuevas capacidades de producción en Madrid, han llevado a la empresa a adoptar una postura conservadora respecto a sus proyecciones futuras.

A pesar de estos desafíos, Jefferies ha reafirmado su recomendación de compra para Rovi, estableciendo un precio objetivo de 94 euros, lo que representa un potencial de revalorización del 24% respecto al precio actual de 75,65 euros. El análisis resalta la fortaleza de Rovi en su sector CDMO y su estrategia de diversificación, aunque la retirada de Risvan en EE.UU. trae consigo nuevas incertidumbres que deberán ser vigiladas de cerca por los inversores. Este movimiento podría marcar un cambio significativo en la estrategia a largo plazo de Rovi, haciéndolo un caso a seguir en el sector farmacéutico.