Introducción

Un nuevo y alarmante mensaje ha sido enviado a los accionistas del Banco Sabadell por su presidente, Josep Oliu, quien ha expresado que los recientes ajustes realizados por BBVA en su oferta pública de adquisición (OPA) no solo son 'neutros' sino que realmente 'empeoran la oferta'. En una asamblea con accionistas celebrada en Barcelona, Oliu enfatizó que el Sabadell genera 'más valor como entidad independiente'. Además, destacó que, a pesar de las turbulencias del mercado, el banco es el que ha experimentado una mayor revalorización en sus acciones en el último año entre los bancos europeos.

Modificación de la oferta de BBVA

La situación se complicó esta semana cuando BBVA modificó su oferta de canje a 5,0196 acciones del Sabadell por cada una de sus propias acciones, además de sumar 0,29 euros en efectivo. Esta revisión viene tras la necesidad de recalibrar el valor de las acciones de ambas entidades debido a los recientes pagos de dividendos. César Gonzalo-Bueno, CEO del Banco Sabadell, aclaró que el canje ha sido perjudicial para sus accionistas, indicando que BBVA 'nos ha empeorado la ecuación de canje en ocho céntimos y solo nos devuelven seis'. Este contexto podría llevar el desenlace de la OPA a más tarde del segundo trimestre de 2025, incluso extendiéndose hasta el verano.

Impacto en el valor de las acciones

De manera preocupante, Oliu mencionó que la acción del Sabadell ha perdido valor, descendiendo de 2,22 euros al inicio de la OPA a 1,84 euros en la actualidad. Para contrarrestar esto, el mercado ha premiado al Sabadell, que conserva el 85% de su actividad en España, en contraste con BBVA, que cuenta con el 60% en un México cuyo mercado se ha visto afectado.

Análisis de la CNMC

El futuro de la OPA ahora depende de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC), que debe realizar un análisis detallado de las implicaciones de la OPA, tanto para las dos entidades como para sus accionistas y el mercado en general. Se anticipa que la CNMC no emitirá un dictamen en la fase uno y que el caso avanzará a una fase dos dada la complejidad y las repercusiones que la operación tendría, especialmente para las pequeñas y medianas empresas, en lugar de los consumidores individuales.

Expectativas y declaraciones

Oliu también dejó claro que no espera que la OPA sea autorizada, citando la posición del Gobierno que ha observado, de forma contundente, su oposición a la fusión. Como resultado, el Sabadell seguiría cotizando y se vería con un 'socio mayoritario' que podría complicar las futuras decisiones de la junta general. Reiteró que sería casi imposible que el BBVA adquiriera la totalidad de las acciones sin el consentimiento de más del 90% de los accionistas, ya que, de no lograrlo, tendría que negociar con los accionistas minoritarios, lo que podría ser financiero y logísticamente complicado.

Llamado a la transparencia

Ambos líderes bancarios hicieron un llamado a la transparencia a BBVA, instando a que no hubiera ocultación de información relevante. Oliu recordó que BBVA está involucrado en un proceso penal que podría impactar significativamente el valor de sus acciones, incluyendo acusaciones graves de cohecho que involucran a altos ejecutivos de la entidad.

Conclusiones

Para concluir, Oliu mostró su apoyo a César González-Bueno, destacando su gestión y la estrategia exitosa que ha llevado al Sabadell a tener un ratio de capital y rentabilidad superiores al 13%. Sin embargo, con la sombra de una OPA en el aire y el entorno económico cambiante, los accionistas del Banco Sabadell deben estar alertas y seguir de cerca los acontecimientos que se avecinan.